Fed'in Likidite Yastığı Tükeniyor: Sonrası Ne Olacak?

Federal Rezerv'in (Fed) Ters Repo (RRP) olanağı, 21 Ağustos 2025 tarihi itibarıyla son 1596 günün en düşük seviyesine gerileyerek küresel finansal piyasaların likidite yapısında belirgin bir gerilime işaret etti. Bu durum, finansal koşulların hızla sıkılaştığını gösterirken, Wall Street'ten kripto dünyasına kadar geniş bir yelpazede yatırımcılar ve uzmanlar arasında endişelere yol açtı.

Piyasalardaki Yastık Erirken Artan Gerilim

Malone Wealth'in kurucusu Kevin Malone, RRP'deki bu dramatik düşüşe dikkat çekerek, finansal piyasalardaki "fazla yastığın" artık kalmadığını belirtti. 19 Ağustos 2025 tarihli sosyal medya paylaşımında, RRP'nin boşalmasıyla birlikte, her yeni Hazine tahvil ihracının, daha önce Fed'de park edilen nakit tarafından dengelenmek yerine, doğrudan özel alıcılar tarafından emilmesi gerekeceğini açıkladı.

Malone, bu değişimin tahvil getirilerini yükseltebileceğini ve bankaları, hedge fonlarını ve para piyasası fonlarını fonlama için daha fazla rekabet etmeye zorlayabileceğini vurguladı. Uzman, "Özetle, RRP'den piyasalara akan likidite şimdiye kadar destekleyici oldu. Ancak sıfıra yaklaştığında, geriye yastık kalmıyor. Finansal koşullar o zaman önemli ölçüde sıkılaşıyor" ifadeleriyle durumun ciddiyetini ortaya koydu. Bu durum, 2025 yılı ilerlerken piyasaların daha hassas bir zeminde hareket edeceğinin sinyalini veriyor.

Kriptodan Tahvillere: Risk Haritası Genişliyor

Piyasa uzmanları, Fed'in olası bir müdahalesizlik durumunda piyasalarda, bankalarda ve hatta devlet fonlamasında ciddi sorunlar yaşanabileceği konusunda hemfikir. Schwarzberg'in kurucu ortağı Bruce, RRP'deki düşüşü hisse senetleri, tahviller ve hatta Bitcoin (BTC) için daha geniş risklerle ilişkilendirdi. Uzman açıklamasına göre, salgın sırasında biriken 2 trilyon dolarlık fazla likidite, faiz oranları yükselirken bile piyasaları destekleyen bir ivme görevi görmüştü.

Ancak bu likidite neredeyse tükenmişken, altında yatan kırılganlık giderek daha belirgin hale geliyor. Bruce, "Bu, kısa vadede hisse senetleri, tahviller ve Bitcoin için kötü... ABD tahvil piyasası dünyadaki en önemli piyasa. RRP artık alıcı olarak devre dışı kalırsa, tahvil getirileri yükselmeye devam edecek. Fed muhtemelen devreye girip yeni likidite sağlayarak tahvil piyasasını kurtarmak zorunda kalacak" uyarısında bulundu.

Hazine'nin Cesur Bahsi ve Gelecek Gevşeme İhtimali

Heresy Financial'dan Joseph Brown ise, Hazine'nin RRP'nin kurumasına rağmen kısa vadeli borçlanmayı artırmaya devam ettiğini vurguluyor. Brown, 2025 yılının sonuna kadar piyasaya 1,5 trilyon dolarlık ek fatura gelebileceğini tahmin ederek, "Hazine, faiz indirimlerinin yakında geleceğine ve bir yara bandı sağlayacağına bahse giriyor" değerlendirmesinde bulundu.

Öte yandan, bazı kripto analistleri, yaşanan bu likidite sıkışıklığını, bir sonraki parasal gevşeme (QE) veya yeni para basımının başlangıcı olarak görüyor. Tanınmış kripto analisti Quinten, RRP bakiyesi sıfıra ulaştığında parasal genişlemenin (QE) ve agresif para basımının kaçınılmaz hale geleceğini öngörüyor. Quinten, "Federal Rezerv'in Ters Repo Olanağı düşüyor. Bu sıfıra indiğinde QE ve para basımı agresif bir şekilde başlayacak. Bitcoin patlayacak" şeklinde iddialı bir tahminde bulundu.

Merkez Bankası'nın İkilemi ve Olası Senaryolar

Yıllardır piyasaları sessizce destekleyen likidite motoru teklemesiyle Fed, artan fonlama maliyetleri, yükselen Hazine arzı ve genel piyasa istikrarı arasında giderek daralan bir yolla karşı karşıya. 2025 yılı ilerlerken, bir sonraki perdenin bir tahvil piyasası çalkantısı, acil durum gevşemesi veya Bitcoin (BTC) için güçlü bir ralliyi içerebileceği konuşuluyor. Tüm bu senaryoların gerçekleşme hızı, RRP'nin son damlalarının ne kadar hızlı kuruyacağına bağlı olacak ve küresel ekonomi için kritik bir eşiği temsil edecek.